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多娱乐场线网备用网址·新财报表现强劲,TJX何以经受住市场"风暴"?

2020-01-09 12:42:03
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多娱乐场线网备用网址·新财报表现强劲,TJX何以经受住市场

多娱乐场线网备用网址,摘要

“当日最佳零售商”的称号属于TJX公司,此前该公司发布了一份稳健的盈利报告。

所有主要的商店概念都经历了的对比,而利润下降在合理范围内。

由于强劲的基本面加上稳健的执行力和估值,我仍是TJX一名信心十足的股东。

随着零售业财报周的拉开帷幕,我认为“今日零售商”的称号属于TJX公司。该公司又发布了令人印象深刻的季度业绩,表现强劲,表现为全面增长和小幅增长。

故事从92.8亿美元的收入开始,尽管以微弱的优势超过了预期。所有主要的店面概念都经历了积极的可比增长,最小的TJX加拿大分部在去年增长3%后保持不变。我仍然对TJX在强劲的宏观经济环境下持续增长营收的能力印象深刻,从直觉上看,这种宏观经济环境可能不太支持低价零售模式。

利润率压力对TJX来说并不新鲜,也不应该让投资者感到意外。在第一季度,毛利率再次下降,但降幅是过去几个季度中最小的:上一季度为44个基点,上一季度为58个基点,上一季度为89个基点。再一次,罪魁祸首似乎主要与物流有关,而与商品成本或定价关系不大——考虑到最近对关税的担忧以及商品成本上升对盈利能力的潜在影响,这是一个好迹象。

SG&A增长了10%,这在很大程度上是由更高的商店工资和IT基础设施投资推动的。但我也估计,去年约2,000万美元的一次性租赁买断收益扭曲了与上年同期的比较,如果没有这一数据,我认为opex占营收的比例只会小幅上升20个基点。

参考下面的损益表,TJX稳健的资产负债表状况(净债务与资产之比仅为6%)和强劲的现金流生成能力(上一财年的FCF与销售额之比接近8%)使每股收益同比增长了3美分,我估计这是股票回购的结果。

股票

我是TJX的粉丝已经不是什么秘密了(主要是股票,也有少量的商店)。我相信,导致我持有股票的因素仍然存在:在强劲和疲软的宏观环境中都能表现良好的能力,以及由此带来的股票表现,似乎比市场上的大多数其它股票更能经受住“风暴”。

考虑到商业模式和资产负债表的质量,我毫不奇怪,TJX的市盈率算不上便宜。不过,我认为目前的估值水平是合理的,明年的市盈率为18.7倍,即使不低于过去12个月的平均水平,也与面值相当。

鉴于强劲的基本面,再加上稳健的执行力和估值,我仍然是TJX的一名信心十足的股东。

本文作者:D.M. Martins Research ,美股研究社(公众号:meigushe)

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